Bốc tách case VHM mua 370 triệu Cổ phiếu Quỹ

VHM tính toán gì khi bỏ ra gần 15.000 tỷ mua lại CPQ

Vào ngày 7/8/2024, VHM đã công bố kế hoạch mua lại tối đa 370 triệu cổ phiếu, tương đương 8,5% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của VHM

Dưới đây là góc nhìn của mình về case này, bốc tách 1 số vấn đề để NĐT có thêm góc nhìn. Mình sẽ xoay quanh 3 vấn đề chính:

• VHM liệu có đủ khả năng mua lại 370 triệu CP này ko?

• Họ mua lại với mục đích gì?

• Góc nhìn đầu tư

Bắt đầu nhé …

1/ Nói về khả năng thực hiện

Nếu ước tính giá mua của 370 triệu CP quỹ này quanh 40.000đ, thì VHM sẽ bỏ ra tầm gần 15.000 tỷ, 1 con số rất khủng. Tại báo cáo Q2/2024, VHM có khoảng 16.600 tỷ tiền mặt. Tức là nếu dùng tiền tươi thóc thật để mua thì VHM dư sức mua.

Nhưng nếu dùng toàn bộ tiền này mua thì VHM sẽ ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh. Rất hiếm DN tất tay toàn bộ tiền để mua Cổ phiếu quỹ như vậy, ít nhiều các tổ chức tài chính sẽ đánh giá ko cao, dù gì thì Tiền cũng thể hiện tính thanh khoản của 1 Doanh nghiệp.

Ngoài ra, tính đến cuối Q2/2024, VHM có 26,45 nghìn tỷ đồng nợ ngắn hạn và 47,75 nghìn tỷ đồng nợ dài hạn trên bảng cân đối kế toán riêng lẻ, điều này có thể gây thêm áp lực lên dòng tiền của VHM sau khi thực hiện mua lại

Vậy ngoài lượng tiền mặt này VHM còn khả năng xoay xở khác ko?

Trong nửa cuối năm 2024, VHM có kế hoạch ra mắt Vinhomes Cổ Loa và Vinhomes Đan Phượng (Wonder Park) tại Hà Nội và tiếp tục bán các căn cao tầng trong dự án Star City tại tỉnh Thanh Hóa.
Khả năng dự án Vinhomes Cổ Loa có thể được mở bán trong nửa cuối năm 2024. Dự án có tổng diện tích đất là 385 ha, bao gồm 4.100 căn thấp tầng (nhà phố, biệt thự) và 12.600 căn chung cư. Đây có thể nguồn tiền hỗ trợ VHM mua lại CP Quỹ ngoài lượng tiền mặt trên, có thể chỉ cần bỏ ra 1/2 lượng tiền mặt mà thôi

=> Như vậy rõ ràng VHM hoàn toàn có khả năng tài chính để mua lại 370 triệu CP Quỹ như đã công bố

2/ Họ mua lại với mục đích gì?

Theo VHM thì mục đích của việc mua lại cổ phiếu là do giá cổ phiếu hiện tại đang thấp hơn giá trị nội tại của công ty. Động thái này nhằm bảo vệ lợi ích của công ty và các cổ đông.

Mục đích trên hoàn toàn hợp tình, hợp lý. Nhưng sâu xa hơn thì NĐT có thể thấy Vingroup đang nuôi 1 đứa con vs hoài bão cực lớn (Vinfast), bởi vậy VIC rất cần vốn để mở rộng và phát triển.

Mình cho rằng đây là bài toán kinh doanh, họ kinh doanh chính cổ phiếu của họ, tất nhiên góc nhìn ko phải ngắn hạn, ít cũng 9 tháng - 1 năm.

Nhưng nếu theo dõi sẽ thấy từ đầu năm đến nay, Tây liên tục bán ròng VHM, khoảng hơn 11.000 tỷ, gây áp lực lên giá CP. Quan trọng là nhỏ lẻ không thể hấp thụ nổi lượng tiền Tây bán ròng này được.

Thuyết âm mưu ở đây có thể là có 1 thế lực đứng ra hấp thụ lượng này, sau đó bán thoả thuận vs VHM. (tức là kế hoạch Mua CPQ thực chất đã có từ rất lâu trước đó). Như vậy VHM rất dễ dàng gom hàng mà Giá CP ko bị đẩy lên cao, mặc dù lượng mua lại không hề nhỏ (8.5% tổng lưu hành).

3/ Góc nhìn đầu tư

Quan điểm của mình cho rằng VHM đang kinh doanh chính cổ phiếu của họ. Bởi vậy mức sinh lợi VHM phải xứng đáng với nhu cầu vốn và lượng tiền bỏ ra

Nếu giá vốn mua CP Quỹ quanh 40.000đ. Hiện tại (11/09/2024) giá CP chỉ loanh quanh 42.000đ thì mức tăng này chưa bao nhiêu. Nên NĐT hoàn toàn có thể đặt cược vào game này.

Tất nhiên mọi cú Trade đều có xác suất thất bại. Nên NĐT cần 1 điểm Mua chuẩn, tại đó có thể dễ dàng quản trị rủi ro, và mức thua lỗ thấp.

---

Bài viết trên là góc nhìn cá nhân, số liệu sử dụng từ báo cáo tài chính và các nguồn tổng hợp khác mà chúng tôi cho là tin cậy. NĐT chỉ dùng để tham khảo và chịu trách nhiệm với các quyết định giao dịch.