VND - Soi nhanh KQKD Q1/2024
Có nên bắt đáy VND ?
VND đã công bố báo cáo tài chính Q1/2024 với kết quả lợi nhuận bất ngờ thắng lớn mảng tự doanh, lãi quý 1/2024 tăng gấp 4 lần. Nhưng sự thật thì như thế nào, cùng AlphaStock tiềm hiểu điều này nhé!
I. KẾT QUẢ KINH DOANH
Tuy doanh thu so với cùng kỳ chỉ tăng trưởng 7,2% đạt 1.385 tỷ đồng. Lãi sau thuế quý 1 của VND bứt mạnh so với cùng kỳ, tăng 340% lên mức 617 tỷ đồng. Kết quả lợi nhuận này đến từ nhiều mảng hoạt động.
Đặc biệt mảng tự doanh, dù lãi từ tài sản tài chính ghi nhận qua lãi/lỗ (FVTPL) giảm 15% nhưng tổng khoản lỗ từ tài sản FVTPL quý này giảm tới hơn 70% còn 130 tỷ đồng. Theo đó, VND đạt lãi tự doanh hơn 524.5 tỷ đồng, tăng hơn 72% so với cùng kỳ. Công ty cho biết đà tăng trưởng chủ yếu đến từ danh mục đầu tư, kinh doanh mua bán chứng chỉ tiền gửi, trái phiếu tổ chức tín dụng và trái phiếu doanh nghiệp.
Một điểm nhấn giúp lợi nhuận của VND tăng vọt nữa là chi phí tài chính giảm tới gần 61% còn 248 tỷ đồng khi lãi suất đi vay giảm mạnh so với quý 1/2023.
II. ĐÁNH GIÁ CƠ CẤU TÀI SẢN VÀ CÁC MẢNG KINH DOANH CHÍNH
Cơ cấu tài sản VND tập trung chủ yếu vào 2 mảng là tự doanh và cho vay với lần lượt chiếm tỷ trọng 60% và 24,8%. Còn mảng HTM tuy chiếm tỷ trọng cũng tương đối lớn tầm 19,5% (như SSI cũng không chiếm cao như thế này) nhưng tất cả là khoảng gửi kỳ hạn ngân hàng nên Team đánh giá không có gì đặc biệt nên ta sẽ không đề cập sâu đến mục này. Nhưng với danh mục như thế này thì có thể thấy VND đang khá an toàn trong chiến lược kinh doanh của mình.
1. Mảng tự doanh
Cuối quý 1, quy mô danh mục tài sản FVTPL của VND không biến động nhiều so với đầu năm, ở mức 16.2 ngàn tỷ đồng. Tuy vậy, có sự chuyển dịch cơ cấu giữa các nhóm tài sản.
Chứng chỉ tiền gửi giảm 25% về còn hơn 4.5 ngàn tỷ đồng. Trái phiếu niêm yết giảm 95% về còn 28 tỷ đồng.
Ngược lại, tỷ trọng cổ phiếu niêm yết và trái phiếu chưa niêm yết được gia tăng. Số dư cổ phiếu, chứng chỉ quỹ niêm yết tăng 38% lên hơn 1.5 ngàn tỷ đồng. Trong khi đó, giá trị trái phiếu chưa niêm yết tăng 15% lên 8,698 tỷ đồng.
Đối với danh mục cổ phiếu (niêm yết và chưa niêm yết), VND đang nắm giữ một số mã nổi bật như VPB, HSG, ACB, C4G, LTG. Nhưng cũng đa phần phục vụ cho mục đích Phòng hộ (hedging) cho sản phẩm chứng quyền của mình.
2. Mảng cho vay
Nếu tính đến con số được update gần đây nhất là ngày 20/4 thì thì có thể thấy quy mô cho vay hết Q1 đã giảm so với đầu năm (từ 10.285 tỷ xuống còn 9.967 tỷ). Với tỷ lệ cho vay/VCSH của VND hiện đang là 74% thì có thể thấy VND vẫn đang giữ mức cho vay cao hơn trung bình ngành nhưng hiện vẫn còn rất nhiều dư địa tăng trưởng vì room cho vay còn đến hơn 25 nghìn tỷ đồng.
III. PHƯƠNG ÁN TĂNG VỐN
VNDirect dự kiến chào bán gần 244 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 5:1, tương ứng cổ đông sở hữu mỗi 5 cổ phiếu sẽ có quyền mua 1 cổ phiếu mới, giá chào bán là 10.000 đồng/cp.
Bên cạnh đó, cũng có kế hoạch chi trả cổ tức năm 2023 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 5%, tương ứng cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ nhận thêm 05 cổ phiếu mới.
Nếu cả 2 phương án trên đều được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận thì tổng số cổ phiếu dự kiến chào bán và phát hành trong thời gian tới của Chứng khoán VNDirect sẽ là gần 304,5 triệu cổ phiếu. Qua đó, nâng vốn điều lệ của công ty từ 12.178 tỷ đồng lên gần 15.223 tỷ đồng và có thể lên Top 2 vốn hóa thị trường sau SSI
VND sẽ dùng 40% số tiền thu được để cho vay Margin, 20% số tiền để đầu tư vào giấy tờ có giá, 20% để bảo lãnh phát hành chứng khoán và 20% cho hoạt động phát hành và phân phối chứng quyền.
IV. Tổng kết
Sau cú shock lỗi hệ thống đầu tháng 4, chắc chắn thị phần VND sẽ ảnh hưởng, KQKD các quý sau sẽ bị tác động. Nếu VND có các chính sách cơ chế tốt, dư nợ vay sẽ ko ảnh hưởng, nhưng biên lãi margin sẽ bị ảnh hưởng.
NĐT cần theo dõi các chính sách và sản phẩm của VND trong thời gian tới, nếu tốt, giá CP sẽ nhanh chóng lấy lại đỉnh cũ, còn không, VND khó lòng có mức tăng trưởng tốt như các công ty khác như VCI SHS hay HSC
Thời điểm hiện tại, ngoài chính sách miễn phí giao dịch 1 tháng, lãi margin hạ xuống, VND vẫn chưa có thêm chính sách nào hấp dẫn. Có lẻ cần quan sát thêm tháng 5 6 kết hợp hành động giá để có góc nhìn toàn diện hơn
AlphaStock cho rằng VNDIRECT vẫn có thể quay lại quỹ đạo tăng trưởng, đặc biệt là các ẩn số mới trong danh mục tự doanh
🔸Hệ thống AlphaStock: app.alphastock.vn
🔸Cộng đồng người dùng AlphaStock: Group Zalo
🔸Liên hệ: 0905.915.183 (ZaloInfo)